2024年，买卖银行二级成本债、永续债（下称“二永债”）出现赎回小岑岭。Wind数据自大，2024年共有78只银行“二永债”遭到赎回，总偿还量达到1.11万亿元，远超上年全年的3949.7亿元。

与此同期，二永债的刊行范围和数目呈现出大幅增长的态势。市集不雅点以为，旧年债券市集利率约束下行，银行通过赎回宿债券并刊行新债券，能有用削减融资成本，从而鞭策对二永债的赎回宥恕。

估量2025年，业内东说念主士指出，仍有一定二永债范围到期，不同银行刊行需求变化，大行刊行需求下落，但股份行和城农商行仍有刊行需求，举座来看，二永债市集波动幅度或加大。

赎回岑岭背后是还旧借新

从举座情况看，2024年银行二永债赎回范围呈现出大幅增长的态势。Wind数据自大，2024年共有78只银行二永债遭到赎回，这一数目较上年加多了23只；总偿还量达到了1.11万亿元，远超上一年全年的3949.7亿元。

从债券的类型来看，在2024年赎回的二永债里，二级成本债的数目多达62只，而永续债则相对较少，仅有16只。再从赎回的时期节拍上看，2024年二永债的到期赎回主要集合不才半年。具体来看，第一季度和第二季度差异有14只、15只“二永债”被赎回，而第三季度和第四季度则差异为25只、24只。

空洞市集不雅点来看，2024年二永债迎来赎回岑岭主要有几个方面的原因：一是买卖银行永续债于2024岁首度迎来主动赎回期，鞭策赎回量上涨；二是2024年债市利率约束走低，使得银行赎回宿债发新债，从而裁减融资成本。

甬兴证券固收首席分析师郑嘉伟指出，此外，新近扩充的《买卖银行成本处治主见》对逆周期成本监管建议了更为严格的要求，买卖银行通过赎回宿债后再刊行新债的格局，大约更好地餍足监管方面的干系要求。

2024年，二永债刊行平均利率呈现出彰着的下落趋势。左证Wind数据，2024年买卖银行二级成本债的加权票面利率为2.4497%，永续债的加权票面利率为2.66%。这一利率水平相较于2023年平均高于4%的水平，下落幅度较为权贵。

同期，二永债的刊行范围和数目呈现出大幅增长的态势。据Wind数据统计，收尾2024年末，共有103家银行刊行二永债，范围达到1.79万亿元，这一数字远跳跃上一年95家银行刊行的1.31万亿元范围。

不外，在繁密银行纷繁赎回二永债的情况下，也有部分银行作出了不应用赎回权的决定。

记者梳剪发现，2024年共有6家银行文牍不应用二级成本债的赎回选择权，这一数目相较于上一年全年的14家有所减少。2024年选择未赎回二永债的银行有营口银行、湖北孝感农商行、山西榆次农商行、山西宗子农商行、河北宁晋农商行以及河南新郑农商行。

“自旧岁首起，在低利率的市集环境下，银行举座融资较为顺畅，补充成本也比拟充裕，不良贷款率还呈现出一定的改善态势。跟着之前非市集化刊行所波及的弱主体风险基本取得浮现，2024年银行举座不赎回二永债的风险也随之裁减。”华泰证券固收磋商团队在研报均分析称。

该团队指出，那些选择不赎回的银行，范围相对较小，不良贷款率较高，盈利技能较弱，举座天禀相对较差。何况，这些不赎回的银行在刊行干系债券时，评级大多位于AA-及以下，多为散播在辽宁、湖北等区域的农商行。

大行和中小行刊行需求分化

估量2025年，二永债供给方面或有所弱化，一方面是本年仍有较大范围的二永债到期；另一方面，买卖银行对二永债刊行需求小幅下滑，但股份行和城农商行仍有刊行需求。重叠本年的二永债将连续面对赎回压力，将有较大范围债券到期。

Wind数据自大，2025年二永债到期范围估量将达到约1.2万亿元。具体来看，国有银行、股份制银行、城市买卖银行和农村买卖银行到期的“二永债”范围差异约为6150亿元、3970亿元、1708亿元和323亿元。

现在已有杭州银行、天府银行以及温州瓯海农商行3家银行决定应用赎回权，公告称揣度在2025年1月份陆续赎回干系二永债。

“从举座情况来看，由于大无数银行的成本弥散率相对踏实，通过刊行新债来置换宿债仍将是主要操作格局，因此估量选择不赎回的银行数目不会出现大幅增长。”郑嘉伟以为。

2025年二永债仍有一定刊行需求，但大型银行和中小银行的刊行情况将出现分化。“由于刻下国有行成本弥散率与一级成本弥散率均处于较高水平，估量财政部注资后国有行刊行二永债等成本器具的能源有所下落。关于股份行与城商行而言，其成本弥散率相较于国有行相对较低，在利率下行配景下有一定增发二永债的需求，主体或以股份行与头部城商步履主，农商行小幅增长。”别称债市资深东说念主士对记者暗示。

国联固收首席分析师李清荷指出，参考2022年至2024年这三年的净融资水平，估量2025年二永债的净融资范围可能会在706亿元至3287亿元之间。中信证券首席经济学家明明以为，2025年二永债的净融资范围估量在3500亿元至4000亿元驾驭，对应的刊行范围则约莫在1.55万亿元至1.6万亿元。

收益率方面，业内东说念主士判断2025年二永债或呈现“上有顶、下有底”走势。西部证券固定收益分析师姜珮珊指出，2025年钞票荒的市集行情估量仍将延续，同期在“阻挡宽松的货币计策”这一计策定调下，二永债的利差出现大幅上行的情况的可能性不大。但是，在宽财政计策的影响下，二永债的收益率呈现趋势性下行也濒临着一定的制约身分。因此，空洞来看，二永债的利差举座水平可能会与2024年邻近，大致保管在15~50个基点。

华泰证券提到，2025年信用钞票荒与宽财政发力相互交汇，可能会导致市集波动幅度增大。高品级二永债的利率波动放大器特征将不绝存在，在摇荡市中，主要操作策略应为把合手波动契机、逢出动时加多竖立。关于城农商行来说九游体育app娱乐，在融资环境较为宽松的条目下，短期不赎回的风险有所裁减，由于城农商行基本面分化的情况可能会不绝存在，因此仍需幸免过度下千里，严慎选择投资所在。